中国银河给予建筑材料行业推荐评级:产能置换新规发布,供给优化促进行业升级

水泥:产能置换新规发布,行业供需格局加速向好。本周全国水泥价格保持上涨,南方地区仍处于旺季,企业推涨动力较强。供给方面,本周全国范围内熟料产线停窑率较上周小幅下降,进入11月大部分北方地区将进入停窑阶段,预计后续全国熟料供给将大幅缩减。需求方面,受气温和季节影响,本周大部分区域需求有所下降。短期来看,市场整体需求将逐渐走弱,预计水泥价格保持平稳;中长期来看,专项债券加速发行有望推动形成更多实物工作量,带动后续水泥需求的恢复,此外,新版水泥玻璃行业产能置换办法发布,叠加水泥行业碳排放工作的加速推进,有望加快行业落后产能出清,利好龙头企业。

消费建材:政策带动地产逐步企稳,消费建材需求有望恢复。随着一揽子房地产政策的推出和落实,房地产市场出现积极变化,商品房销售有所改善,预计后续地产市场将继续回暖,带动消费建材需求的恢复;此外,旧房改造需求有望在政策支持下加速释放,消费建材在旧改市场的需求快速提升。近年消费建材龙头企业根据市场需求不断的调整销售策略,优化产品结构,加速渠道下沉,零售业务规模持续扩大,龙头企业市占率有望不断提升。建议关注政策推进进度及商品房销售情况。

玻璃纤维:粗纱、电子纱价格稳定运行,中长期前景广阔。粗纱方面,本周粗纱价格暂稳,终端需求释放有限,中游提货偏谨慎,部分冷修产线近期点火复产,行业供给有所增加,市场观望情绪较重。预计短期需求恢复有限,中长期以热塑、风电纱市场需求为主,叠加粗纱在光伏边框新场景的应用,预计粗纱价格有上涨空间。电子纱方面,本周电子纱价格趋稳,需求较稳定。预计短期电子纱价格稳定运行,中长期随着传统旺季的来临,终端订单有望增加,电子纱需求有望逐步回暖,价格有提升空间。看好玻璃纤维中长期发展前景。

浮法玻璃:价格较明显上涨,行业供给出现积极变化。本周浮法玻璃价格较明显上涨。需求端,本周浮法玻璃刚需有所支撑,整体加工厂开工率较好,市场交投氛围较好。供给方面,本周行业产能小幅减少,周内冷修停产产线5条,复产1条,改产1条。后续来看,年底赶工需求有望带动部分浮法玻璃需求恢复,终端需求或将逐步释放,中下游短期内仍以消化库存为主;此外,随着水泥玻璃行业产能置换新规的发布,行业供给出现积极变化,落后产能有望淘汰,供需格局逐步向好。建议关注下游需求变动情况及行业供给情况。

投资建议:消费建材:推荐受益于地产政策推进下需求有望恢复、具备产品品质优势及品牌优势的行业龙头北新建材(000786.SZ)、伟星新材(002372.SZ)、东方雨虹(002271.SZ)、公元股份(002641.SZ)。水泥:推荐受益于基建发力带动需求恢复、水泥价格提涨的华新水泥(600801.SH)、上峰水泥(000672.SZ),关注海螺水泥(600585.SH)。玻璃纤维:推荐产能逐步扩张、高端产品占比提升的中国巨石(600176.SH)。玻璃:建议关注多业务布局的龙头企业旗滨集团(601636.SH)、凯盛新能(600876.SH)。

风险提示:原料价格大幅波动的风险;下游需求不及预期的风险;行业新增产能超预期的风险;政策推进不及预期的风险。 

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